LA ACTUAL CRISIS BURSATIL Y PORQUE LAS MEDIANAS EMPRESAS DEBEN IR A LA BOLSA

La Financiacin de las Pequeas y en especial Medianas Empresas y el Mercado Institucionalizado de Capitales

La experiencia internacional (EEUU, Alemania, Italia, Espaa, Francia, Japn, etc., etc.) demuestra que las pequeas - y en especial las medianas - empresas son elemento vital y dinamizador para el progreso tecnolgico, la expansin de las exportaciones y, muy particularmente, para la creacin de empleo.
El taln de Aquiles de este tipo de empresas - en particular en nuestro pas - es el financiamiento de su operacin. En efecto, por sus caractersticas, este tipo de emprendimiento carece de atractivo para la banca comercial privada, no est en condiciones de aportar garantas suficientes como para justificar un endeudamiento acorde con su evolucin, y muchas veces adolecen de defectos o malformaciones estructurales que, con el correr del tiempo y su mejor y ms asegurada insercin en el mercado, podran ir corrigiendo. Adicionalmente, en la Repblica Argentina, el continuo proceso de concentracin y extranjerizacin de la banca privada ha empeorado an - si caba - las condiciones de acceso al crdito bancario corriente por las PyMEs.
Debera haber quedado habilitado, como resultando de ello, el acceso al mercado de capitales institucionalizado - es decir - las bolsas de comercio, sustituto eficiente, en los pases an de desarrollo intermedio, del crdito bancario.
El IADER ha efectuado una investigacin acerca del comportamiento del mercado institucionalizado de capitales argentino - centrndolo en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, del que han emanado resultados sorprendentes.
La actual Coyuntura que vive el pas en general, y la Bolsa de Comercio en particular, como consecuencia de la globalizacin de los mercados, provocando crisis como la de Mxico, las Bolsas Asiticas, la de Rusia y hoy Brasil, hacen necesario un anlisis objetivo y equilibrado de la misma.
Estas crisis externas recurrentes que han impactado en nuestra Bolsa, fuerte y desproporcionadamente, ya que no guardan relacin con la marcha de nuestra economa tienen varias explicaciones pero para el caso particular de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires la misma responde a lo reducido de nuestro mercado y para comprenderlo basta comparar la cantidad de empresas que estaban autorizadas a cotizar hace cuarenta aos y las que hoy lo estn. Vemos que su desenvolvimiento fue el inverso al que deba ser.
Por qu tomamos como comienzo a los aos 1961 y 1962? Porque es el ltimo ao de gobierno del Dr. Frondizi, quien impuls fuertemente la inversin burstil (Ver Grficos n1 a 4).
De estos datos, dos son los aspectos que deben atenderse:
a) Las Empresas
b) La Bolsa
a) Las empresas medianas que requieren financiamiento acorde con sus necesidades hoy no son adecuadamente atendidas por el sistema bancario como resultado del alto grado de concentracin que el mismo ha sufrido en los ltimos aos. Por otra parte es a travs del Mercado Burstil que se accede a los ms variados y nuevos instrumentos financieros que son el vehculo ms idneo, genuino, barato y perfecto para que la empresa se financie.
b) La Bolsa. Es indudable que se debe agrandar nuestro Mercado Burstil dado lo peligroso que resulta por su actual dimensin. Es sabido que cuanto ms pequeo es un mercado, tanto mayor es el riesgo. Esta caracterstica lo hace ms voltil ante una oscilacin de los mercados mundiales, en especial cuando nuestros papeles lderes cotizan en Wall Street, es decir que son dependientes de otros mercados.
Por otra parte esta inseguridad provoca que los inversores pretendan una mayor tasa de retorno de su inversin. Tambin es cierto que debe lograrse el ingreso al mercado de pequeos inversores. La razn es que los inversores individuales son ms lentos y conservadores con sus tenencias que los grandes (Fondos Comunes de Inversin, profesionales, grandes inversores, etc.) que se desprenden rpidamente de sus carteras a la menor seal de malas noticias.
Por lo expuesto se debe trabajar para lograr la mayor incorporacin de medianas empresas a la Bolsa ya que stas tienen un desenvolvimiento en cierta medida independiente a la variacin y volatilidad de los valores de pizarra de las grandes empresas.

CUADRO N°1

EMPRESAS AUTORIZADAS A COTIZAR DESDE 1961 A 1998 AL 31 DE
DICIEMBRE DE CADA AO

Ao Empresas Ao Empresas Ao Empresas Ao Empresas
1961 660 1971 370 1981 263 1991 170
1962 669 1972 363 1982 248 1992 170
1963 658 1973 342 1983 238 1993 166
1964 613 1974 327 1984 236 1994 156
1965 567 1975 322 1985 227 1995 149
1966 540 1976 309 1986 217 1996 147
1967 516 1977 303 1987 206 1997 136
1968 482 1978 296 1988 194 1998 131
1969 454 1979 287 1989 184    
1970 414 1980 278 1990 179    
Fuente: IADER, sobre datos de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires

Grfico N°1


Fuente: IADER, sobre datos de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires

Grfico N°2


Fuente: IADER, sobre datos de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires

Grfico N°3


Fuente: IADER, sobre datos de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires

Buenos Aires, 30 de Marzo de 2001

DIEGO LO TARTARO PRESIDENTE IADER