OBLIGACIONES NEGOCIABLES IMPORTANTE ALTERNATIVA DE FINANCIAMIENTO PARA PYMES

En este sector de ttulos las Bolsas del Interior lideran el Mercado
Cul es la situacin en que se desenvuelve el mercado de obligaciones negociables de empresas Pymes encuadradas dentro del decreto N 1087/93 y sus normas correlativas. Como se sabe, el monto mximo en circulacin de las mismas no debe exceder los $5.000.000 y ser colocadas y negociadas en el mbito de las Bolsas de Comercio con Mercados de Valores adheridos o de otros mercados autorregulados, autorizados por la Comisin Nacional de Valores.
Por otra parte, las obligaciones negociables comprendidas en este rgimen estn exceptuadas del requisito de calificacin de riesgo previsto en el decreto N 656/92.
La totalidad de las empresas Pymes registradas en la Comisin Nacional de Valores por obligaciones negociables en circulacin y pendientes de autorizacin de cotizacin a la fecha suman 52 por un monto total de $110.220.000, incluyendo la 1 (07/01/94) a la ltima registrada (17/02/99). Por otra parte, de estas 52 empresas, 15 se colocaron en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires por $53.200.000 y 37 en las Bolsas del interior por $57.020.000 (En estos datos, no se incluyen las autorizadas, emitidas y ya canceladas).
VER GRFICOS 1, 2, 3, 4, 5 y 6 Y CUADROS 1, 2, 3, 4 y 5
De estos montos en circulacin, se estima que lo colocado alcanza aproximadamente al 80%, segn evaluaciones optimistas (debemos aclarar que, al respecto, no hay datos oficiales precisos).
Es evidente que, tanto por la cantidad de empresas como por su monto en pesos, esto resulta insignificante y carente de toda relevancia, si tomamos como ndice las miles de empresas Pymes que conforman nuestro mercado.
Por qu este magro resultado?
Es obvio que no existe un eficiente conocimiento, difusin y promocin de este excelente instrumento de financiamiento. Es decir, que quienes deberan haber sido los agentes naturales encargados de divulgar esta alternativa de financiamiento, no lo han hecho con toda la dedicacin y eficacia.
El IADER viene insistiendo en que debemos llevar una efectiva tarea de promocin conjunta entre las Bolsas, Bancos, Consejos Profesionales de Ciencias Econmicas y Cmaras Empresarias dirigidas a educar, capacitar y orientar al empresario Pyme en todo lo que hace a los mercados de capitales. Hoy, el vehculo ms rpido, idneo y econmico de financiamiento. Tambin estimamos que el camino previo que debe transitar la empresa Pyme es, en primer lugar, a travs de los Fondos Comunes Cerrados de Crdito en el que participa en forma conjunta con otras empresas y, de esta manera, comienza a tomar conocimiento y familiarizarse con los mercados burstiles para luego s pasar a las obligaciones negociables donde la empresa adquiere individualidad como captadora de fondos para llegar finalmente a una ltima etapa que es la incorporacin de su capital social a cotizar en la Bolsa.
Un tema de absoluta prioridad es el de las garantas que condicionan y obstaculizan la concrecin de estos objetivos. Para ello, creemos deberamos estudiar un sistema de Seguros por Insolvencia (como funcionan en otros pases, por ejemplo, Japn) que, si bien encareceran en alguna medida el crdito, tambin efectivizaran la concrecin de estos instrumentos de financiamiento y, en esta forma, daran solucin a esta angustiante dificultad del empresariado Pyme.
Entre otras medidas a tomar el IADER sugiere activar las Bolsas regionales, que seran las encargadas de atraer empresas locales que, por mltiples razones, como ser, de conocimiento, acceso y prcticas, inicialmente se incorporaran a estas Bolsas. La interconexin de las Bolsas Regionales con la de Buenos Aires introducira a estas empresas al mercado nacional, esto dara fortaleza a todo el sistema burstil e impulsara a las economas regionales.
En esta tarea, est empeado el IADER porque tiene la absoluta conviccin que este es el camino lgico, oportuno y certero que debemos transitar para lograr una expansin segura, activa y duradera de las empresas y, consecuentemente, lograr integrar regionalmente al pas a travs de su armnico desarrollo econmico.

CUADRO N°1

Obligaciones Negociables de Pymes - Cantidad de empresas cotizantes y autorizadas a cotizar y montos totales en vigencia

Ao Cantidad de empresas Monto total de la emisin ($) Monto promedio de emisin por empresa ($)
1994 4 8,300,000 2,075,000
1995 3 6,300,000 2,100,000
1996 7 10,650,000 1,521,429
1997 21 43,170,000 2,055,714
1998 16 39,300,000 2,456,250

Fuente: IADER, en base a datos de la Comisin Nacional de Valores.

Cuadro N°2

Obligaciones Negociables de Pymes - Cantidad de empresas cotizantes y autorizadas a cotizar y montos totales en vigencia por Bolsa de Comercio - Perodo 1994-1999

Bolsa de Comercio Cantidad de empresas % sobre total Monto de las emisiones vigentes ($) % sobre total Monto promedio de emisin por Bolsa ($)
Bs. As. 15 28.85 53,200,000 48.27 3,546,667
Crdoba 8 15.38 21,700,000 19.69 2,712,500
Rosario 14 26.92 21,270,000 19.30 1,519,286
La Plata 13 25.00 12,050,000 10.93 926,923
Mendoza 2 3.85 2,000,000 1.81 1,000,000
Total 52 100.00 110,220,000 100.00 2,119,615

Fuente: IADER, en base a datos de la Comisin Nacional de Valores.

Cuadro N°3

Obligaciones Negociables de Pymes - Cantidad de empresas cotizantes y autorizadas a cotizar y montos totales en vigencia - Comparacin Bolsas de Comercio de Buenos Aires y del Interior - Perodo 1994-1999

Bolsa de Comercio Cantidad de empresas % sobre total Monto de las emisiones vigentes ($) % sobre total Monto promedio de emisin por Bolsa ($)
Bs. As. 15 28.85 53,200,000 48.27 3,546,667
Interior 37 71.15 57,020,000 51.73 1,541,081
Total 52 100.00 110,220,000 100.00 2,119,615

Fuente: IADER, en base a datos de la Comisin Nacional de Valores.

Cuadro N°4

Obligaciones Negociables de Pymes - Cantidad de empresas

Ao Cantidad de empresas Monto de las emisiones vigentes en $
1994 4 8,300,000
1995 3 6,300,000
1996 7 10,650,000
1997 21 43,170,000
1998 16 39,300,000
1999 1 2,500,000
TOTAL 52 110,220,000

Fuente: IADER, en base a datos de la Comisin Nacional de Valores.

Cuadro N°5

Obligaciones Negociables de Pymes - Cantidad de empresas cotizantes y autorizadas a cotizar y montos totales en vigencia por sector. Perodo 1994 - 1999

Sector Cantidad de Empresas % sobre total Monto total de la emisin ($) % sobre total Monto promedio de emisin por sector ($)
Agroindustrial 4 7.69 11,900,000 10.8 2,975,000
Agropecuaria 3 5.77 9,200,000 8.35 3,066,667
Ahorro para fines determinados 1 1.92 700,000 0.64 700,000
Alimenticia 8 15.38 11,270,000 10.23 1,408,750
Asesores 1 1.92 5,000,000 4.54 5,000,000
Comercio 2 3.85 5,500,000 4.99 2,750,000
Comercio e industria 4 7.69 4,400,000 3.99 1,100,000
Comercio y Finanzas 2 3.85 1,700,000 1.54 850,000
Comercio y Servicios 1 1.92 500,000 0.45 500,000
Construccin 7 13.46 19,000,000 17.24 2,714,286
Construccin e inmobiliaria 1 1.92 2,500,000 2.27 2,500,000
Construccin y comercio 1 1.92 4,000,000 3.63 4,000,000
Industria Elctrica 1 1.92 200,000 0.18 200,000
Industria Grfica 2 3.85 2,200,000 2 1,100,000
Industria y Finanzas 1 1.92 2,000,000 1.81 2,000,000
Industrial 6 11.54 12,250,000 11.11 2,041,667
Inmobiliaria 4 7.69 15,700,000 14.24 3,925,000
Papelera 1 1.92 1,000,000 0.91 1,000,000
Qumica 1 1.92 500,000 0.45 500,000
Servicios 1 1.92 700,000 0.64 700,000
Total 52 100 110,220,000 100 2,119,615

Fuente: IADER, en base a datos de la Comisin Nacional de Valores.

Grfico N°1


Fuente: IADER, en base a datos de la Comisin Nacional de Valores.

Grfico N°2


Fuente: IADER, en base a datos de la Comisin Nacional de Valores.

Grfico N°3


Fuente: IADER, en base a datos de la Comisin Nacional de Valores.

Grfico N°4


Fuente: IADER, en base a datos de la Comisin Nacional de Valores.

Grfico N°5


Fuente: IADER, en base a datos de la Comisin Nacional de Valores.

Grfico N°6


Fuente: IADER, en base a datos de la Comisin Nacional de Valores.

Buenos Aires, 30 de Marzo de 2001

DIEGO LO TARTARO PRESIDENTE IADER